证券之星消息，2024年9月3日蓝帆医疗(002382)发布公告称公司于2024年9月2日接受机构调研，兴业证券、光大证券、国金证券、开源医药、国泰君安证券、申万宏源证券、LR Capital、北大方正人寿、北京金百镕投管、北京远惟投管、博道基金、东吴证券、博时基金、财通证券、财信证券、大家资管、东方阿尔法基金、东方马拉松资管、敦和资管、格林基金、合晟资本、华安证券、中信建投、华夏基金、华夏久盈资管、嘉实基金、金元顺安基金、凯石基金、民生加银基金、宁银理财、农银人寿、诺德基金、平安养老、国投证券、青榕资管、融通基金、上海东方证券、上海鹤禧资管、上海玖鹏资管、上海盟洋投管、上海宁泉资管、守朴资产、太平洋医药、太平洋资管、西南证券、泰康资管(香港)、天弘基金、通用技术集团、西部医药、西藏东财基金、兴银理财、兴证全球基金、阳光资管、野村东方国际证券、翼虎投资、华福证券、中国人保资管、中国人寿资管、中航基金、中融汇信、中融基金、中邮证券、珠海横琴万方私募基金、天风证券、国盛证券、国信证券参与。

具体内容如下：

问：请公司 2024 年能否达到盈亏平衡？2024 年下半年丁腈手套和 PVC 手套价格会是什么样的走势？

答：2024 年上半年，公司心脑血管事业部和防护事业部对营业收入均有比较显著的贡献，呈现量价齐升的状态。受原材料价格影响，2024 年 3 月份起，丁腈手套价格有较为明显的增长，公司丁腈手套产能利用率大幅提升，且公司自 2023 年四季度陆续启动了若干重大技改和降本项目，带来了实际产能的提升。多重影响下，健康防护事业部营收同比增长超 40%。心脑血管事业部随着心脏支架销量的增加、标外产品陆续放量，销售收入不断增长。

自 2024 年二季度以来，健康防护事业部已盈亏平衡，技改带来健康防护事业部效率提升、工艺进步、设备更新，原材料价格上涨导致的产品成本的上涨幅度低于产品价格上涨幅度，公司预估三、四季度利润也会逐月、逐季度向好。

展望 2024 年下半年，公司认为心脑血管事业部和健康防护事业部仍会维持量价齐升的行情，2024 年下半年从利润角度来讲，将会优于上半年。

问：请可转债触发回售后，公司的应对措施是什么？

答：从 2024 年半年度报告财务数据中可看到，公司货币资金的余额为 15.76 亿元，且 2024 年 7 月，公司有一笔 1 亿美金的投资款已到账。从货币资金余额角度看，公司拥有较为充分的安全垫；从经营角度来看，公司的利润逐月逐季改善，经营性现金流情况快速好转，公司健康防护事业部二季度已扭亏为盈，预计三四季度会持续向好。综合考虑健康防护事业部业绩增长及折摊情况，经营现金流未来将有较大幅度提升。除此之外，公司有足够的融资工具和融资空间去利用。

因此，公司有充足的资金和资本工具去应对可转债售风险。

问：请目前国内各类手套的平均价格是怎样的水平？

答：从丁腈手套来讲，2024 年上半年受丁腈胶乳价格上涨的影响，产品价格上涨。本质上，这是一波原材料价格推动产品价格上涨，但也客观反映了丁腈手套的渠道库存基本消化完毕，主流客户恢复常态化采购，上下游需求和供给情况改善带来行业产品价格的上升和盈利的修复。因此公司预计，未来丁腈手套产品价格将会呈现稳步增长的态势，尚未出现产品价格大幅上升的信号。

从 2024 年一季度以来，PVC 手套价格略有下滑，原材料价格也略有下降，公司预计 2024 年下半年原材料价格仍处于疲软的态势。但公司自 2023 年四季度陆续启动了若干重大技改和降本项目，总投资过亿元，对现有的 PVC 手套产线进行了深度技术改造，通过进一步提升车速、效率来实现生产成本的继续下降和经营效益的提升，因此产品价格的下降并未过多影响到公司 PVC 手套产品的盈利水平。从开工率来讲，公司 PVC 手套生产线仍处于行业头部水平，因此总体盈利贡献比较稳定。

问：请公司销售费用、利息费用环比升，财务费用却存在环比下降的原因是什么？

答：利息支出 2024 年二季度较一季度有所提高，主要原因系蓝帆柏盛股权融资因潜在购义务在合并层面计提了约2,700 万利息费用(自 3 月份开始计提，一季度金额较小，无实际现金支出)；二季度环比一季度财务费用下降，原因主要系汇兑损益影响，2024 年上半年汇兑收益约 2,400 万元，其中一季度为汇兑损失，二季度转为汇兑收益。

问：请介绍下山东蓝帆健康科技有限公司(以下简称“山东、康科技”)的扩产规划，海外布局手套产业的进展情况。

答：根据全球丁腈手套的需求形势，全球丁腈手套的生产订单是比较饱满的，且已经持续了一段时间。公司预计未来4-5 年新增产能的主要资本支出集中在山东健康科技，山东健康科技在 2020 年 12 月份开始投资建设“200 亿支/年高端健康防护丁腈手套项目”，目前已建成“100 亿支/年高端健康防护丁腈手套项目”，产能规模、土地、设备、公共设施、辅助设施、燃煤锅炉指标等配套支持超过 200 亿支手套产能，所以可以快速再建 100亿支手套产能的项目；经过半年左右海外基地的选址考察，公司未来将根据关税政策等多重因素考虑是否进行、如何进行海外主动布局。

问：公司健康防护事业部从去年开始投入研发、进行技改等，请带来的丁腈手套产量升会在今年体现吗？

答：公司逐月逐季的业绩改善，更大程度是来源于丁腈手套的产能提升和成本的控制。从 2023 年第四季度开始，公司在不影响订单生产的情况，对产线的硬件和设备不断进行技术改造，医疗级丁腈手套产量和稳定性上出现了较大的提升，单线日均产量提升，虽然丁腈手套产能规模和 PVC 手套产能规模近乎一致，但丁腈手套的单价和利润贡献率较 PVC 手套高，这也是 2024年上半年及未来毛利率、净利率持续不断改善的原因。

问：请 2024 年上半年心脑血管事业部毛利增长的核心产品有哪些？一次性使用冠脉血管内冲击波导管(IVL)的市场推广进度如何？IVL 产品海外重点布局的区域和销售规划是什么？

答：(1)2024 年上半年公司心脑血管事业部各区域销售收入都在增长，中国地区实现约 13%的增长，亚太地区实现约25%的增长，欧洲及新兴市场增长率约 5%，公司在所有区域的增长率均超过该区域平均增长率。心脑血管事业部众多产品的销量同比实现明显增长，例如国内集采支架销量增长超过 40%，国内普通球囊销量增长约 250%，柏腾?B? DCB 销量进一步增长至超过 1.8 万条，瓣膜在国外地区销量增长超过 70%，在国内尚未获批。

(2)目前一次性使用冠脉血管内冲击波导管已取得了注册证、生产许可证、国家 27 位注册码以及完成了部分省的准入，和部分省份的经销商订货，目前还没有实际医院的植入量，预计到2024 年底可以正式实现销售。截至目前，超过 100 家医院进行了产品的试用，试用效果好，试用环节是入驻医院的前提。IVL 产品独有 2.0mm 小规格尺寸及 15mm 治疗长度型号，为目前国内规格型号最齐全的冲击波导管，拥有自主知识产权，已经开展国外注册的相关工作。

(3)IVL 产品未来海外重点布局的区域是亚太地区、欧洲和拉美地区。

问：请公司介绍下目前心脑血管事业部海外市场拓展情况和后续布局的规划；以及三代瓣膜临床进展情况。

答：(1)心脑血管事业部产品已经在美国、加拿大、澳大利亚之外的其他主要国家实现销售。

(2)llegra?经导管介入主动脉瓣膜在亚太、欧洲和拉美地区形成了销售，2024 年上半年瓣膜销售收入相比去年同期增长约78%；llegra?二代瓣膜系统在国外的注册临床已经完成全部入组，目前正在随访；三代瓣膜已经完成三分之一的入组。

问：根据目前国内外的竞争态势以及原材料价格走势，请公司预判接下来手套行业的发展趋势是什么？心脑的瓣膜产品在国内的进度以及公司在这方面销售策略的具体情况是什么？

答：(1)目前手套业务实现盈利主要取决于产品价格、原材料价格。随着手套行业产能逐步出清，前几年跟风建厂的小生产商由于缺乏运营经验而陆续关闭，市场份额高度集中于头部企业。随着头部企业开工率、盈利能力逐渐恢复，在现有产能满产全销、订单饱满、客户储备充足的基础上才考虑逐步新建产能，预计丁腈手套行业将维持在相对稳定态势。这要求各公司持续降低生产成本，拥有结构性成本优势才能使公司在激烈的市场竞争中生存下来，发展壮大。

(2)目前瓣膜产品在国内市场竞争非常激烈，因此公司决定将瓣膜产品有限的资源集中于国际市场。llegra?经导管介入主动脉瓣膜在国际市场已完成注册、正在销售放量，llegra?二代瓣膜系统在国外的注册临床已经完成全部入组，目前正在随访，llegra?三代瓣膜系统已完成 1/3 的临床入组。针对国内市场，公司计划在 llegra?三代瓣膜取得国外注册证后，在国内直接申请进口产品注册证。针对国内生产的产品，后期通过免临床同产品比对的方式再取得国产产品国内注册证，保证产品的差异化、细分市场竞争。

根据公开查询数据，同行业公司 2024 年上半年瓣膜产品销售收入同比增长平均在 20%左右，而公司上半年瓣膜销售收入在国际市场同比增长约 78%，这主要是由产品差异化导致的，公司始终坚持原研创新和自主知识产权。llegra?经导管介入主动脉瓣膜正在国外逐步推进 2 个与爱德华产品的头对头优效性临床试验，旨在证明公司产品在“瓣中瓣”及女性人群中的优效性。公司的llegra?瓣膜以其更大的有效开口面积，更适合“瓣中瓣”适应症及更加适合瓣环本身就更小的女性患者。

蓝帆医疗(002382)主营业务：心脑血管业务、健康防护业务及急救护理业务。

蓝帆医疗2024年中报显示，公司主营收入30.06亿元，同比上升32.88%；归母净利润-1.6亿元，同比上升32.29%；扣非净利润-1.88亿元，同比上升40.68%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入15.51亿元，同比上升32.8%；单季度归母净利润-6129.72万元，同比上升61.52%；单季度扣非净利润-6345.99万元，同比上升56.92%；负债率42.61%，投资收益-723.22万元，财务费用9501.51万元，毛利率16.2%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5323.29万，融资余额减少；融券净流出193.47万，融券余额减少。

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