中原证券股份有限公司乔琪近期对中原传媒进行研究并发布了研究报告《中报点评：税收政策变化影响短期利润，主营业务依旧稳健》，本报告对中原传媒给出增持评级，当前股价为10.86元。

中原传媒(000719)

公司发布 2024 年半年度报告。2024H1 营业收入 45.29 亿元，同比增加 4.77%；归母净利润 3.54 亿元，同比减少 25.04%；扣非后归母净利润 3.41 亿元，同比减少 25.33%。Q2 营业收入 26.33 亿元，同比增加 7.28%，环比增加 38.86%，归母净利润 3.21 亿元，同比减少 13.43%，环比增加 875.90%；扣非后归母净利润 3.11亿元，同比减少 15.82%，环比增加 924.85%。

投资要点：

免税政策变化短期影响利润。2024H1 公司所得税费用 1.65 亿元，同比增加 926.79%，主要是自 2024 年开始公司部分子公司不再享受免征企业所得税的免税政策。如果以税前利润总额为口径，2024H1 公司利润总额 5.28 亿元，同比增加 6.81%。分业务来看，出版业务营业收入 15.71 亿元，同比增加 2.82%，毛利率 34.44%，同比下滑 0.40pct；发行业务营业收入 36.85 亿元，同比增加 7.31%，毛利率 33.81%，同比下滑 1.65pct；物资销售业务营业收入 8.93 亿元，同比增加 12.88%，毛利率 5.41%，同比下滑 0.94pct。

出版业务量质并举。在出版业务方面，公司涵盖教育出版、大众出版和专业出版各个领域，2024H1 荣获 30 余项国家级重要奖项荣誉，8 个项目入选 2024 年度国家出版基金资助项目，多款图书获得各类不同奖项，72 种图书签订版权输出和合作出版协议。在教材教辅出版领域，公司继续成为河南省 2024 秋-2027 春义务教育免费教科书“单一来源采购”供应商。

联合多家技术前沿企业，落实内容数字化建设。公司探索实践教育新玩法，创意开展“剧本娱乐+研学”、“主题出版+研学”、“书店门市+研学”等 7 条研学精品路线和 11 门学科融合课程，学生累计参与 10 余万人次；中小学生课后服务智慧云平台二期工程启动，研学实践教育云平台一期建设基本完成，全域研学数智化业态布局加速成型。

拓展新兴业务加快数字化进程。“文献中国”资源库项目完成后台开发部署及前端框架功能设置，数据中台项目建成云基础平台、开动引擎测试，《诗经》名物图像智能平台等应用 AIGC 技术的项目正式起步，以数据要素为驱动的数字转型前景可期；河南中小学智慧教育平台项目完成建设进入试运行阶段。

投资建议与盈利预测：公司是河南省唯一的文化上市企业，出版、发行、印刷等各类资质齐全，背靠人口大省、教育大省区位优势，保障核心业务业绩稳健增长。同时基于技术和市场需求变化积极拥抱数字化转型趋势，推动业态创新，搭建河南省中小学智慧教育平台、布局数据要素产业，创造第二生长曲线。预计 2024-2026 年EPS 为 0.99 元、1.02 元、1.06 元，按照 9 月 5 日收盘价 10.99 元，对应 PE 为 11.13 倍、10.76 倍、10.36 倍，首次覆盖并给予“增持”投资评级。

风险提示：原材料价格波动；传统出版业务受技术冲击；新业务发展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券王冠然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.94亿，根据现价换算的预测PE为12.48。

最新盈利预测明细如下：

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