作者 | 青城桢楠

90%的降息预期，60%+的获胜预期，当降息和特朗普赶在一起，市场会成为什么样子？

从7月15日开始，市场魔变，除了黄金还算坚挺，其他投资都在经历巨震。

无论中国还是美国，过去的避风港，如今成为暴风区。

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科技股被疯狂抛售

在美股市场，英伟达等巨型科技股被疯狂抛售。7月18日，纳斯达克单日暴跌2.77%，随后三天刚有企稳迹象，抛售风暴再次来临。

7月24日，纳斯达克大跌3.64%，市值缩水近万亿美元，创2022年10月份以来的最大跌幅。

费城半导体指数更加惨烈，继7月18日暴跌6.82%之后，7月24日再次暴跌5.41%，从高位算起来跌幅已经接近20%。

据财华社7月17日消息，资金一直在逃离和AI相关的科技公司。

高盛资管称，对冲基金正在加速逃离“人工智能泡沫”。对冲基金连续四周抛售TMT股票，目前对TMT持股的低配比例是12.4%，是有记录以来对冲基金对TMT股票的最低配水平。

据美股投资网7月25日消息，美股大数据金融AI终端 StockWe.com 统计，美国机构主力基金卖出大量的科技巨头股票，仅微软一家就被抛售20亿美元。

和国内量化助涨助跌相同，美国量化资金随时准备加大抛售，加剧情绪波动。

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据高盛交易部门分析，如果美股继续下跌，量化交易者基于交易规则，将会进一步卖出329亿美元全球股票。

原本科技股暴跌，美国中小盘以及道琼斯工业指数在逆势上涨，但面对抛售潮，开始无力支持。不是我不努力，是空军太疯狂。

特朗普赢定了吗？

7月22日，新变量出现，挣扎许久的拜登终于退选，副总统哈里斯走上前台。她有年轻、女性、有色人种诸多标签。临阵换人，情非得已，按照拜登的说法，这是对国家最好的选择。特朗普很生气，他被贴上英雄的标签，打得正过瘾，突然换了对手。

在不少人眼里，这次美国大选特朗普赢定了。

特朗普真的赢定了吗？

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2024年，我们见过太多的“赢定了”，印度大选，法国大选，都说赢定了，可结果呢？要不虽赢犹败，要不压根就没赢。

万斯在《乡下人的悲歌》自己也说过，身边的人在被问卷调查的时候，常常言不由衷，说一套做一套。

市场的反应着实透着鬼魅。随着哈里斯走上前台，VIX恐慌指数在不断攀升，似乎市场认为，美国大选的不确定性正在增加。

更有意思的是，根据我们的追踪，早在7月18日，有博彩性质的预测平台Polymarket，就已经宣告哈里斯会接替拜登竞选总统，当时哈里斯的胜率为16%，比拜登高出3个点。

7月24日，拜登退选尘埃落定，哈里斯的“中奖率”开始起飞，目前已经攀升到33%，和特朗普遭遇不测之前拜登的胜率差不多。

随着民主党内部开始团结，金主弹药集中，也许一切并没有想象中的那么笃定。

据财新7月22日的报道，哈里斯整合民主党的速度出奇得快。在获得佩洛西背书之后，单日募款8100万美元创新高，更有高达93%的民主党代表表态支持。同仇敌忾的气氛很是浓烈。民主党终于团结了。

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7月24日，路透中国在全球第一次报道，哈里斯的支持率领先特朗普。

据路透中国，路透/益普索民意调查结果显示，在美国总统拜登结束连任竞选并交棒给副总统哈里斯后，哈里斯以两个百分点的微弱优势领先共和党总统候选人特朗普。在这项全国民调中，哈里斯的支持率为44%，小幅领先特朗普的42%。

亲特朗普的媒体福克斯新闻表示，哈里斯成为民主党候选人之后，很可能会聚焦在“堕胎和妇女权利”，而万斯对堕胎和婚姻的言论，很可能伤害特朗普的选情。他曾暗示，陷入暴力关系中的女性应该为了孩子继续维持婚姻。

观察者网援引曼彻斯特大学政治学名誉教授科林·塔尔博特的观点认为，特朗普选择万斯是因为他认为自己“稳操胜券”，但现在，他很有可能失去“独立、中间派女性的选票”，无论是意识形态上还是性别上，他没能平衡竞选团队的“错误”。

如果特朗普无法当选，世界会发生什么？支持者攻占国会山？

黄金独领风骚，但背后出现鬼魅

特朗普交易这段时间，最受益的是黄金。7月17日，伦敦金价格一度突破2480美元/盎司，创历史新高。

随后尽管和其他资产一起下跌，但在最近三天的全球抛售潮中，黄金挺住了，保持在2400点左右的水平。

谁在这个时点买入黄金呢？结果让人匪夷所思。

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从世界黄金协会黄金ETF的流动变化来看，最近两周，欧洲和北美的投资者在买入，而亚洲的投资者在卖出。

7月5日开始的三周时间，欧美投资者合计净买入超过30吨黄金，而亚洲投资者同一时间净卖出2吨。

这个结果非常反常。

根据世界黄金协会7月9日的报告，2024年年初至今，全球黄金ETF累计净流出67亿美元，为自2013年以来流出量最大的上半年。

始作俑者正是近期增持的欧美投资者。

2024年上半年，欧美地区一共抛售了高达98亿美元黄金ETF，而亚洲投资者则净买入30亿黄金，创下历史新高。

由于欧美投资者不断抛售，全球黄金ETF净流出，金价和黄金ETF管理规模之间的裂口，达到几十年最大。

从这些变化，能看出两点。

第一，欧美投资者不看好黄金，看到黄金越涨越卖，落袋为安；

第二，欧美投资者压根儿没想到特朗普成为“英雄”，在竞选中遥遥领先，不然也不会在这两周急匆匆买入黄金作为对冲。

更有意思的是，这一轮次，中国方面非常冷静。在金价不断走高的背景下，央行已经连续两个月暂停增持。

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过去中国大妈疯买黄金的情况也没有发生，各地金店人流稀少。据国家统计局最新公布的社零数据，6月份，金银珠宝类消费增速下滑3.7%。

买涨不买跌的情况，在2024年没有出现。

黄金还会涨多少？不少专家都说会涨到3000。理由是，特朗普上台后，美国的债务率会再次飙升，就像2016年那个轮次。

而债务率高企，会让世界丧失对美元资产的信心，作为美元资产最有力的竞争者之一，黄金无疑非常受益。

这个说法，看上去没错，但市场交易的是不确定未来，所有人都知道的前景，还有前景吗？所有人都能赚的钱，还是好生意吗？

市场往往不会如人所愿，那么顺遂。

据招商证券总结的上一轮特朗普交易图能够看出，2016年1到9月，黄金确实因为特朗普交易在上涨，但此后表现得就不那么好了，在主要资产里算差的。

这一个轮次的特朗普交易，很重要的特点就是更早启动，换言之，一切都在提早兑现，等到特朗普如预期上台了，这预期空间还能有多少？

特朗普的撤出政策，对于中东、俄乌等大事均有灭火作用。眼看特朗普赢面大增，泽连斯基公开表示，会开启谈判，乌克兰外长来中国，也是为后续谈判铺路。

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如果局部战争的不确定性随着特朗普的上台慢慢消散，对黄金并不友好。

另外，如果特朗普政策，对美国经济，美国消费确实有提振，就会导致两个结果。

或者，通胀起来，美联储降息放缓；或者，全球资金回流美元资产。

这两者，无论哪一点都会冲击黄金价格。指望黄金一直上涨，涨破天际，是不现实的。

特朗普之外，大赢家另有其人

万万没想到，特朗普一个不经意的扭头，让他成了美国有史以来最“传奇”的总统候选人。这样的戏剧性，一众大导演估计都拍不出来。

美国人喜欢英雄，更喜欢悲情英雄，特朗普让美国选民彻底疯狂了。和特朗普一并疯狂的还有马斯克，尽管特朗普明确摆出讨厌新能源产业的臭脸，但这并没有妨碍马斯克对特朗普的爱。

7月12日，市场传出风声，马斯克要给特朗普捐巨款。

彭博社援引知情人士报道称，马斯克已向一个名为“美国政治行动委员会”（America PAC）捐款，这一超级政治行动委员会致力于让美国前总统特朗普入主白宫。报道形容，这是这位世界首富在美国政治版图上留下印记的一项重大举措。

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这个消息很不一般。就在其他科技股走势疲软的时候，特斯拉却异常强势。

如果不是7月24日，特斯拉公布财报，净利润下滑45%，远远不及市场预期，特斯拉仍然会是整个科技板块最强的那个仔。

7月15日之前，几乎所有人都以为，特斯拉上涨是因为汽车业务超预期（预期已经很低了），还有robotaxi要出炉等消息驱动。谁也没想过，那是因为马斯克在美国选举上干了一票大的。

在特朗普遭遇不测之后，马斯克几乎是第一个出来力挺特朗普的科技大佬。他发推，把特朗普形容为西奥多·罗斯福那样的硬汉，还配以广为流传的那张特朗普挥拳照片。

简单推演一下，如果特朗普不支持新能源，马斯克会获得什么？

在北美市场，没有补贴，没有中国品牌竞争，特斯拉绝对是最大赢家，甚至可能获得垄断性的优势。

7月24日，美国商业内幕等媒体第一次披露，马斯克对特朗普产业政策的看法。马斯克认为，即使电动汽车的激励措施被削减，特斯拉将也能安然度过这场风暴。

因为，特斯拉的规模和生产电动汽车的盈利能力使其相对于许多竞争对手具有优势。除了电动车，在航空航天领域，马斯克的SPACEX，也很有可能获得更多的订单。

马斯克的好友们同样有望获益。

最近，特朗普公布的副总统人选，是39岁名不见经传的万斯。万斯此前最被人熟知的身份是畅销书作家，然后是稚嫩的“一年级”参议员。

随着更多消息被挖掘，不少人发现，万斯和马斯克好友，PayPal另一位创始人彼得·蒂尔交往甚密。

据阿尔法工场7月17日的文章，万斯在成为作家和政治家之前，一直在亿万富翁彼得·蒂尔支持的风险投资公司工作。

2016年，彼得·蒂尔的Mithril Capital雇用了万斯做风投，一年后转岗到华盛顿特区的风险投资公司Revolution。

在这期间，万斯写出了让他名扬天下的《乡下人的悲歌》。

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据悉，早在万斯在耶鲁法学院上学的时候，他就接触过彼得·蒂尔，参加了彼得·蒂尔主持的讲座。2020年，在《The Lamp》杂志中万斯写道，这是他在耶鲁大学期间“最重要的时刻”。

据CBS 7月16日的文章，2022年，没啥背景和资历的万斯，竟然获得了蒂尔1500万美元政治捐款，并成功获得初选。

后面的故事很多人都知道了，万斯成为最年轻的政治明星。

熟悉美国科技圈的都知道，马斯克和彼得·蒂尔两位大佬，是著名的PayPal“黑帮”最重要的成员，关系非常密切。

彼得蒂尔撰写过著名的《从0到1》，里面对美国、中国、欧洲从民族到国家，有深刻的理解，有兴趣的朋友可以看看。

表面上看，特朗普对科技公司不友好，但他背后站着马斯克、彼得·蒂尔，甚至整个PayPal黑帮。这意味着，科技领域正在结构性分化，GEEK们的信仰，正从硅谷之火，变成MEGA。

为了对冲美国潜在风险，大会闭幕后，我们最重要的内容就是自主可控，科技创新。

但市场交易完大会预期后，立马回到预期兑现的老路上。这结果让人无奈，更让人感觉无情。

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没有办法，还是疯抢国债，有人认为，这是对经济的一种负面表达。

这个说法，不是很认同。疯抢国债，本身是一种市场行为，既然是市场行为就不应该扣什么帽子。何况，目前确实没有太多稳定、稳妥、稳健的投资品可供选择。

对大多数人来说，国债可能是最理想的选择之一了。与其指责抢购国债的人，还不如在提供更多优质资产上想办法。

最后，要提醒大家，现在美国降息预期和特朗普当选预期，共识度太高，高到让人脊背发凉。

太一致的东西，可能酝酿着黑天鹅，想想次贷危机之前，人们是怎么在次贷上狂欢的吧。